幾何投資作(zuò)為(wèi)專注教育的(de)投資機(jī)構，針對(duì)2020年(nián)新冠疫情影(yǐng)響，對(duì)港股、美(měi)股、A股教育類上(shàng)市(shì)公司從(cóng)年(nián)初至2月(yuè)14日(rì)走勢做(zuò)了(le)分(fēn)析。

 

港股：

港股我們挑選了(le)19支20億港币以上(shàng)市(shì)值的(de)教育類企業(yè)，其中包含高(gāo)校(xiào)學曆類、K12學曆類、K12課外(wài)輔導等多(duō)個(gè)賽道(dào)，以這(zhè)些(xiē)企業(yè)為(wèi)基礎分(fēn)析1月(yuè)19日(rì)疫情事(shì)件(jiàn)大(dà)範圍傳播前後對(duì)港股教育資産的(de)影(yǐng)響。

疫情前後港股教育股走勢圖：

 

備注：港股1月(yuè)24日(rì)至1月(yuè)28日(rì)春節假期休市(shì)

 

從(cóng)2020年(nián)年(nián)初直到(dào)疫情大(dà)規模爆發前，港股教育股整體(tǐ)呈上(shàng)升趨勢，疫情大(dà)規模爆ε發後，教育股随即下(xià)跌，跌幅較疫情前約-12%，直到(dào)1月(yuè)31日(rì)開(kāi)始回彈，并且随著(zhe)疫情的(de)控制(zhì)市(shì)值逐步回升，到(dào)近(jìn)期已回到(dào)疫情前狀态。

相(xiàng)比恒生(shēng)指數(shù)2020年(nián)1月(yuè)17日(rì)達到(dào)最高(gāo)值29056點，随即開(kāi)始下(xià)跌至1月(yuè)31日(rì)達到(dào)最低(dī)點26312點，跌幅9%。

 

港股高(gāo)校(xiào)股：

備注：按2020年(nián)1月(yuè)19日(rì)市(shì)值做(zuò)調整

 

港股教育股以高(gāo)校(xiào)股為(wèi)主，高(gāo)校(xiào)股整體(tǐ)走勢與教育股走勢基本一←(yī)緻。疫情大(dà)規模爆發前期出現(xiàn)一(yī)定規模的(de)下(xià)跌，随後在1月(yuè)31日(rì)後回歸到(dào)疫情前水(shuǐ)平。從(cóng)業(yè)績角度來(lái)看(kàn)，學校(xiào)收費(fèi)是(shì)在9月(yuè)份開(kāi)學收取一(yī)學年(nián)的(de)學費(fèi)，疫情的(de)爆發時(shí)點對(duì)高(gāo)校(xiào)的(de)業(yè)₽績影(yǐng)響預期較小(xiǎo)。

備注：按2020年(nián)1月(yuè)19日(rì)市(shì)值做(zuò)調整

 

港股高(gāo)校(xiào)股中，中彙集團、宇華教育、華立大(dà)學、中國(guó)科(kē)培已經恢複到(dào)疫情前水(shuǐ)平，新高(g āo)教集團、中國(guó)新華教育、民(mín)生(shēng)教育恢複較慢(màn)，較疫情前仍處于-10%跌幅。另外(wài)，嘉宏教育因為(wèi)整體(tǐ)絕對(duì)市(shì)值偏低(dī)，受疫情波動影(yǐng)響不(bù)大(dà>)；華立大(dà)學在疫情前後經曆了(le)較大(dà)幅度的(de)漲跌。

     

港股中小(xiǎo)學股：

 

備注：按2020年(nián)1月(yuè)19日(rì)市(shì)值做(zuò)調整

 

從(cóng)港股中小(xiǎo)學股來(lái)看(kàn)，與港股整體(tǐ)走勢接近(jìn)，從(cóng)年(nián)初到(dào)大(dà)規模爆發前呈"增長(cháng)趨勢，疫情大(dà)規模爆發後出現(xiàn)一(yī)定下(xià)滑，近(jìn)日(rì)開(kāi≥)始逐漸恢複，但(dàn)目前仍未超過疫情大(dà)規模爆發前市(shì)值。

 

備注：按2020年(nián)1月(yuè)19日(rì)市(shì)值做(zuò)調整

 

港股中小(xiǎo)學股均未回歸到(dào)疫情大(dà)規模爆發前水(shuǐ)平，其中天立教育、成實外(wài)教育回歸較快(kuài)¶；睿見(jiàn)教育、楓葉教育回歸較慢(màn)，兩家(jiā)公司相(xiàng)比疫情大(dà)規模爆發£前分(fēn)别下(xià)跌約-14.05%、-14.11%。

 

港股K12課外(wài)輔導股：

 

備注：按2020年(nián)1月(yuè)19日(rì)市(shì)值做(zuò)調整

 

港股K12課外(wài)輔導股并未受疫情影(yǐng)響有(yǒu)較大(dà)下(xià)跌，在疫情大(dà)規模爆發後相(xiàng)對(¥duì)平穩，疫情後各機(jī)構紛紛以線上(shàng)方式替代線下(xià)業(yè)務并及時(shí)應對(duì)，雖然線上(shàng)₩替代的(de)收費(fèi)水(shuǐ)平以及收入規模預期不(bù)一(yī)定達到(dào)原有(yǒu)線§下(xià)水(shuǐ)平，但(dàn)是(shì)推動了(le)龍頭教育股線上(shàng)教育的(de)集中優勢，用(yòng)戶使用(yò®ng)習(xí)慣進一(yī)步向線上(shàng)轉移，增加了(le)未來(lái)成長(cháng)預期，股價在整個(gè)≤2月(yuè)上(shàng)升明(míng)顯。

 

備注：按2020年(nián)1月(yuè)19日(rì)市(shì)值做(zuò)調整

 

港股K12課外(wài)培訓股中，新東(dōng)方在線從(cóng)年(nián)初一(yī)直保持增長(cháng)趨勢，并且在春節過後增長(cháng)較快(&kuài)。線上(shàng)教育概念火(huǒ)熱(rè)使得(de)新東(dōng)方在線市(shì)值持續增長(cháng)，因為(wèi)本身(shēn)業(yè)務定位在在線教育，故×而市(shì)值增速較快(kuài)，與疫情大(dà)規模爆發時(shí)相(xiàng)比增長(cháng)24%。卓越教育集團、思考樂(yuè)線下(xià)業(yè)務為(wèi)主，線下(xià)受疫情影(yǐng)響相(xiàng)對(duì)較大(dà)，但$(dàn)基于長(cháng)期K12課外(wài)培訓仍然是(shì)剛需增長(cháng)市(shì)場(chǎng)，且卓越教育集團與思考樂(<yuè)都(dōu)展現(xiàn)了(le)線上(shàng)承接線下(xià)的(de)能(néng)力，故疫情并未對(duì)股價産生(shēng)大(dà)幅度下(xià)跌影(✘yǐng)響。

 

美(měi)股：

美(měi)股我們挑選了(le)16支教育類企業(yè)，其中包含職業(yè)教育、中小(xiǎo)學、課外(wài)輔導等多(duō)個(gè)賽道(dào)，以這(zhè)些(xiē)企業(yè)為(wèi)基礎分(f÷ēn)析1月(yuè)19日(rì)疫情事(shì)件(jiàn)大(dà)範圍傳播前後對(duì)美(měi)股教育資産的(de)影(yǐng)響。

 

疫情前後美(měi)股教育股走勢圖：

備注：按2020年(nián)1月(yuè)19日(rì)市(shì)值做(zuò)調整

 

從(cóng)美(měi)股教育股走勢圖來(lái)看(kàn)，從(cóng)年(nián)初到(dào)疫情大(dà)規模爆發前，美(měi)股教育股呈上(shàngε)升趨勢。疫情大(dà)規模爆發後，教育股在4日(rì)內(nèi)快(kuài)速下(xià)跌，與疫情大(dà)規模爆發時(shí)相(xiàng)比，跌幅約為(εwèi)-10%。2月(yuè)2日(rì)啓動反彈回升，到(dào)近(jìn)期已超過疫情前水(shuǐ)平，與年(nián)初相(xiàng)比增長(cháng)28%，與19日(rì)疫情大(dà)規模爆發相(xiàng)比增長(cháng)6.7%。

 

美(měi)股課外(wài)輔導股：

 

備注：按2020年(nián)1月(yuè)19日(rì)市(shì)值做(zuò)調整

 

美(měi)股教育股中以課外(wài)輔導股為(wèi)主，課外(wài)輔導股走勢與美(měi)股整體(tǐ)走勢一(yī)緻，疫情大(dà)規模爆發後出現(xiàn)一(yī)♥定規模下(xià)跌，2月(yuè)2日(rì)回升，由于美(měi)股課外(wài)輔導股以在線教育為(wèi)主，所以增長(cháng)速度更快(kuài)，目前已超過疫情爆發時(shí)水(shuǐ)平，與年(nián)初相(λxiàng)比增長(cháng)21%，漲幅約為(wèi)6.8%。

 

備注：按2020年(nián)1月(yuè)19日(rì)市(shì)值做(zuò)調整

 

從(cóng)美(měi)股各支課外(wài)輔導股來(lái)看(kàn)，疫情主要(yào)影(yǐng)響了(le)線下(xià)輔導機(jī)構。其中，樸新教育、精銳教育、瑞¥思學科(kē)英語、四季教育受疫情影(yǐng)響較大(dà)，疫情大(dà)規模爆發後呈現(xiàn)小(xiǎo)幅度下(xià±)跌。新東(dōng)方、好(hǎo)未來(lái)作(zuò)為(wèi)兩家(jiā)龍頭股，體(tǐ)量大(dà)且具備線上(shàng)教育轉型的(de)能(néng)力和(÷hé)想象空(kōng)間(jiān)，故受疫情影(yǐng)響較小(xiǎo)，大(dà)規模爆發後 出現(xiàn)小(xiǎo)幅度下(xià)跌，随後回歸到(dào)疫情爆發前水(shuǐ)平。以線上(shàng)教學為(wèi)主的Ω(de)跟誰學和(hé)無憂英語（51talk）從(cóng)年(nián)初至今持續增長(cháng)，與疫情爆發前相(xiàng)比增長(cháng)6.3%和(hé)18%。以AI為(wèi)特色的(de)英語在線教育機(jī)構流利說(shuō)并未享受在線教育的(de)紅(hóng)利，漲幅不(bù)明(míng)顯。

 

特别的(de)，跟誰學、無憂英語（51talk）分(fēn)别在2月(yuè)14日(rì)後仍然漲勢明(míng)顯，截止2月(yuè)19日(rì)，兩股較2020年(nián)1月(yuè)1日(rì)，股價漲幅分(fēn)别為(wèi)跟誰學106%，無憂英語129%。

  

美(měi)股中小(xiǎo)學、幼兒(ér)園股：

 

備注：按2020年(nián)1月(yuè)19日(rì)市(shì)值做(zuò)調整

 

美(měi)股中小(xiǎo)學、幼兒(ér)園股并未受疫情影(yǐng)響出現(xiàn)下(xiàΩ)跌情況，而是(shì)從(cóng)年(nián)初持續增長(cháng)，并随著(zhe)疫情的(de)爆發增長(cháng)加速，到(d≥ào)2月(yuè)5日(rì)達到(dào)頂點，與年(nián)初相(xiàng)比，漲幅約為(wèi)13%，與疫情大(dà)規模爆發時(shí)相(xiàng)比，漲幅約為(wèi)10%。近(jìn)期出現(xiàn)回落，截止14日(rì)已跌回疫情大(dà)規模爆發時(shí)水(shuǐ)平。

 

備注：按2020年(nián)1月(yuè)19日(rì)市(shì)值做(zuò)調整

 

美(měi)股中小(xiǎo)學、幼兒(ér)園股中，安博教育浮動較大(dà)，年(nián)初至疫情大(dà)規模爆發市(shì)值持續下(☆xià)跌，随後回升，目前已超過疫情爆發時(shí)市(shì)值，與疫情大(dà)規模爆發時(shí)相(xiàng)比市(shì)值增長(cháng)34%。而博實樂(yuè)、紅(hóng)黃(huáng)藍(lán)兩家(jiā)機(jī)構市(shì)值目前仍未超過疫情大(dà)規模爆發時(shí)市(shì)值，與疫情大(dà)§規模爆發時(shí)相(xiàng)比跌幅為(wèi)-6%、-9%。海(hǎi)亮(liàng)教育市(shì)值與疫情爆發時(shí)相(xiàng)比基本持平。

 

美(měi)股職業(yè)教育股：

 

備注：按2020年(nián)1月(yuè)19日(rì)市(shì)值做(zuò)調整

 

美(měi)股職業(yè)教育股走勢與美(měi)股教育股走勢基本一(yī)緻，年(nián)初至疫情大(dà)規模爆發持續增長(cháng)，疫>情大(dà)規模爆發後下(xià)跌，跌幅約為(wèi)-13%，2月(yuè)初回升，2月(yuè)11日(rì)達到(dào)頂點，與疫情大(dà)規模爆發時(shí)相(xiàng)比漲幅約為(wèi)9%，近(jìn)日(rì)回落到(dào)以疫情爆發時(shí)水(shuǐ)平。

 

 

備注：按2020年(nián)1月(yuè)19日(rì)市(shì)值做(zuò)調整

 

從(cóng)美(měi)股職業(yè)教育個(gè)股來(lái)看(kàn)，線下(xià)授課的(dδe)達內(nèi)科(kē)技(jì)受疫情影(yǐng)響較大(dà)，疫情大(dà)規模爆發後持續下(xià)跌，跌幅約-21%。而以線上(shàng)為(wèi)主的(de)兩家(jiā)機(jī)構正保遠(yuǎn)程 、尚德機(jī)構受影(yǐng)響較小(xiǎo)，已回歸疫情大(dà)規模爆發前水(shuǐ)平。

  

A股：

A股我們挑選了(le)7家(jiā)教育類上(shàng)市(shì)公司，包含教育信息化(huà)、K12課外(wài)輔導、職業(yè)教育多(duō)個(gè)細分(fēn)賽道(dào)，以這(zhè)些(xiē)企業(yè)為(wèi)基礎分♣(fēn)析1月(yuè)19日(rì)疫情大(dà)規模爆發前後對(duì)A股教育資産的(de)影(yǐng)響。

 

    疫情期間(jiān)A股教育股走勢圖：

 

備注：A股1月(yuè)23日(rì)至2月(yuè)2日(rì)春節假期休市(shì)

 

從(cóng)A股教育股走勢圖來(lái)看(kàn)，此次疫情對(duì)A股教育類資産影(yǐng)響較小(xiǎo)，從(cóng)年(nián)初到(dào)疫情大(dà)規模爆發前A股教育類資産相(xiàng)對(duì)穩定，疫情爆發後伴有(yǒu)一(yī)定規模的(de)下(xià)降，但(dàn)春節過後增長(chángΩ)明(míng)顯，并在2月(yuè)6日(rì)達到(dào)頂點，與疫情大(dà)規模爆發時(shí)相(xiàng)比，漲幅約為(wèi)8%，但(dàn)随後出現(xiàn)下(xià)跌，目前與疫情大(dà)規模爆發時(shí)基本持平。

 

A股K12課外(wài)輔導：

 

備注：按2020年(nián)1月(yuè)19日(rì)市(shì)值做(zuò)調整

 

A股K12課外(wài)輔導股與A股教育股走勢一(yī)緻，年(nián)初直至疫情大(dà)規模爆發時(shí)增長(cháng)約為(wèi)12%，疫情大(dà)規模爆發後下(xià)跌，2月(yuè)2日(rì)開(kāi)始回彈，2月(yuè)4日(rì)達到(dào)頂點，與疫情大(dà)規模爆發時(shí)相(xiàng)比，漲幅約為(wèi)12%，随後下(xià)跌至疫情大(dà)規模爆發時(shí)水(shuǐ)平。

 

備注：按2020年(nián)1月(yuè)19日(rì)市(shì)值做(zuò)調整

 

從(cóng)A股各支K12課外(wài)輔導股來(lái)看(kàn)，受影(yǐng)響相(xiàng)對(duì)較大(dà)，疫情大(dà)規模爆發後出現(xiàn)短(duǎn)時(shí)間(jiān$)的(de)下(xià)跌，各股跌幅均超過-10%；春節後昂立教育、立思辰均已回歸到(dào)疫情爆發前水(shuǐ)平，與疫情大(dà)規模爆發時(shí)相(xiàng‌)比，漲幅約為(wèi)6%、1%，科(kē)斯伍德目前仍未達到(dào)疫情爆發前水(shuǐ)平，跌幅約為(wèi)-19%。

 

A股職業(yè)教育股：

 

備注：按2020年(nián)1月(yuè)19日(rì)市(shì)值做(zuò)調整

 

目前A股職業(yè)培訓教育概念股主要(yào)是(shì)中公教育，中公教育主要(yào)以線下(xià)授課為(wèi)主，所以受此次疫情影₹(yǐng)響較大(dà)，疫情爆發後出現(xiàn)短(duǎn)規模下(xià)跌，随後雖然有(yǒu)回升，但(dàn)仍低(dī)于疫情爆發前市(shì)值，跌幅約為(wèi)-5%。

 

A股教育信息化(huà)股：

 

備注：按2020年(nián)1月(yuè)19日(rì)市(shì)值做(zuò)調整

 

教育信息化(huà)賽道(dào)受疫情影(yǐng)響較小(xiǎo)，并帶有(yǒu)一(yī)定促進作(zuò)用(yòng)，主要(yào)原因在于教育信息化→(huà)采購(gòu)硬件(jiàn)包含直播設備、平台服務器(qì)等産品，采購(gòu)軟件(jiàn)主要®(yào)是(shì)優質的(de)課程資源。教育信息化(huà)本身(shēn)對(duì)線上(shàng)授課就(jiù)有(yǒu)一(yī)定促進作(zuò)用(yòng)，此次λ疫情爆發後中小(xiǎo)學更是(shì)通(tōng)過平台方式指導學生(shēng)有(yǒu)效地(dì)在家(jiā)學習(xí)。2月(yuè)初各級學校(xiào)發布延遲開(kāi)學公告後，教育信息化(huà)企業(yè)市(shì)值增長(cháng)加速。

 

備注：按2020年(nián)1月(yuè)19日(rì)市(shì)值做(zuò)調整

 

A股教育信息化(huà)股中三愛(ài)富漲幅較大(dà)，與疫情大(dà)規模爆發時(shí)相(xiàng)比增加26%，新開(kāi)普增幅較小(xiǎo)約為(wèi)11%，佳發教育未有(yǒu)較大(dà)增長(cháng)，近(jìn)期出現(xiàn)回落，目前與疫情大(dà)規模爆發時(shí)基本持平。

 

基于對(duì)港股、美(měi)股、A股各教育賽道(dào)市(shì)值的(de)分(fēn)析，我們可(kě)看(kàn)出，此次疫情下(xià)，教育機(jī)構仍然呈現(xiàn)了(le)一(yī)定程度的(de)股價下(≠xià)行(xíng)，但(dàn)由于教育股龍頭效應明(míng)顯，大(dà)部分(fēn)機(jī)構股價在後期均有(yǒu)穩定恢複，→甚至因為(wèi)在線教育業(yè)務而帶動更大(dà)幅度上(shàng)漲。由于疫情對(duì)線下(xià)培訓機(jī)構影(yǐng)響較大(dà)，故而多π(duō)支線下(xià)教育為(wèi)主體(tǐ)業(yè)務的(de)機(jī)構市(shì)值下(xià)行(xíng)明₩(míng)顯且恢複較緩慢(màn)，而線上(shàng)機(jī)構則受益于“停課不(bù)停學”的(de)整體(t•ǐ)疫情應對(duì)政策，大(dà)面積擴大(dà)人(rén)群覆蓋，給市(shì)場(chǎng)傳遞了(le)樂(yuè)觀成長(cháng)預期≈。此外(wài)，高(gāo)校(xiào)、中小(xiǎo)學股因為(wèi)疫情影(yǐng)響較小(xiǎo)，股價并未受太大(dà)波動影(yǐng)¥響。

 

整體(tǐ)地(dì)，無論線上(shàng)線下(xià)，無論學曆非學曆，教育仍然因為(wèi)旺盛需求、€充裕現(xiàn)金(jīn)流模式而持續受市(shì)場(chǎng)看(kàn)好(hǎo)。

  

幾何投資目前正密集對(duì)教育類上(shàng)市(shì)公司深度研究，挑選優質上(shàng)市(shì)公司，實施集合類投資，并針對(duì)龍頭标的(de)，推動未來(l♦ái)長(cháng)期戰略合作(zuò)。

 

經過疫情戰，幾何投資也(yě)更習(xí)慣于與不(bù)确定的(de)環境共處，更加堅定投資成長(cháng) 領域、投資有(yǒu)核心競争力的(de)企業(yè)、投資更優秀的(de)企業(yè)家(jiā)，并仍然堅定地(dì)專注投資教育。