幾何投資作(zuò)為(wèi)專注投資教育的(de)私募股權機(jī)構，一(yī)直長(cháng)期重視(shì)教育政策的(d₹e)研究，尤其重視(shì)新修訂的(de)《民(mín)辦教育促進法》以及其他(tā)教育政策走向。國(guó)家(jiā)鼓勵社會(huì)力量辦學，政策法規不(bù)斷完善修訂，λ我們看(kàn)到(dào)了(le)教育供給側的(de)逐漸豐富，但(dàn)也(yě)想站(zhàn)在資本的(de)角度，客觀分(fēn)析并解釋<一(yī)些(xiē)誤解，以更有(yǒu)利于市(shì)場(chǎng)對(duì)教育投資、民(mín)辦教育投資形成正确的(de¶)認識。

問(wèn)：如(rú)何理(lǐ)解 50%的(de)毛利是(shì)過度逐利？

答(dá)：資本是(shì)否過度逐利，其實核心體(tǐ)現(xiàn)在投資回報(bào)率，核心指标關注的(de)應該是(shì)ROE，并非毛利。我們通(tōng)$過數(shù)據分(fēn)析來(lái)看(kàn)看(kàn)民(mín)辦教育舉辦人(rén)，他(tā)們辦學的(de)投資回報(bào)率如(rú)何：以投資一(λyī)個(gè)民(mín)辦本科(kē)為(wèi)例，預期目标在校(xiào)生(shēng)1萬人(ré←n)，按照(zhào)《普通(tōng)本科(kē)學校(xiào)設置暫行(xíng)規定》的(de)本科(kē)建校(xiào)要(yào)求，辦學模型是(shì)這(zhè)樣的↑(de)：

先看(kàn)投入：

    土(tǔ)地(dì)：學院建校(xiào)初期的(de)校(xiào)園占地(dì)面積應達到(dào)500畝以上(shàng)，♦假設每畝30萬的(de)教育出讓用(yòng)地(dì)價格，即1.5億元

   建築面積：普通(tōng)本科(kē)學校(xiào)的(de)生(shēng)均校(xiào)舍建築面積應達到(≈dào)30平方米以上(shàng)。普通(tōng)本科(kē)學校(xiào)的(de)生(shēng)均教學科(kē)研行(xíng)政用(yòng)房(fáng)面積，理§(lǐ)、工(gōng)、農(nóng)、醫(yī)類應不(bù)低(dī)于20平方米，人(rén)文(wén)、社科(kē)、管理(lǐ)類應不(bù)低(dī)于15平方米，體(t>ǐ)育、藝術(shù)類應不(bù)低(dī)于30平方米。假設粗略按生(shēng)均30平米匡算(suàn)，1萬人(rén)即30萬平米，參考每平米建設成本200≠0元，即6億元

    儀器(qì)設備：普通(tōng)本科(kē)學校(xiào)生(shēng)均教學科(kē)研儀器(qì)設備值，↑理(lǐ)、工(gōng)、農(nóng)、醫(yī)類和(hé)師(shī)範院校(xiào)應不 (bù)低(dī)于5000元，1萬人(rén)即5000萬

    其他(tā)：考慮圖書(shū)、實習(xí)實訓等額外(wài)支出，保守按5000萬估算(suà≤n)

    合計(jì)資本投入8.5億元。

再看(kàn)回報(bào)：

    總收入=人(rén)數(shù)：1萬人(rén)*（學費(fèi)+住宿費(fèi)）：1.8萬元=1.8億元

    扣減：老(lǎo)師(shī)成本：師(shī)生(shēng)比1:30計(jì)算(suàn)，330個(gè)☆老(lǎo)師(shī)*12萬工(gōng)資及社保=4000萬

    扣減：折舊(jiù)攤銷：8.5億投入按30年(nián)攤銷，每年(n'ián)2800萬

    毛利率：62%

    扣減：其他(tā)職工(gōng)：假設粗按1:50計(jì)算(suàn)，200個(gè)職工(gōng)*10萬工(gōng)資及社保=2000萬

    扣減：日(rì)常支出：1000萬

    所得(de)稅：免

    經營利潤=8200萬

上(shàng)述投資回報(bào)率=8200萬/8.5億=9.6%。當然，資本投入可(kě)以舉債經營，但(d£àn)實際總回報(bào)率在10%以下(xià)的(de)前提下(xià)，舉債成本很(hěn)難更低(dī)，相(xiàng)對(duì)并不(bù)經濟。由于學校(xiào)×土(tǔ)地(dì)房(fáng)産無法做(zuò)抵質押，導緻民(mín)辦院校(xiào)辦學資金(jīn)來(lái)源有δ(yǒu)限，基本來(lái)自(zì)于舉辦人(rén)股東(dōng)的(de)個(gè)人(rén)支出，甚至高(gāo)利貸借款。

我們認為(wèi)民(mín)辦院校(xiào)的(de)舉辦人(rén)，其實飽含了(le)對(duì)教育的(de)熱(rè)情，越是(shì)™投入教育，越希望辦好(hǎo)教育。如(rú)果過度逐利，就(jiù)不(bù)會(huì)把資本投入在低(dī)于10%的(de)資産對(duì)象上(shà®ng)，而是(shì)選擇房(fáng)地(dì)産或是(shì)其他(tā)。

問(wèn)：民(mín)辦院校(xiào)的(de)舉辦人(rén)辦學初期承擔了(le)巨大(dà)風(fēng)險，我們看(kàn)到(dào)是(shì)隻是(shì)一(yī)®面？

答(dá)：在民(mín)辦學校(xiào)設立之初，民(mín)辦院校(xiào)的(de)舉辦人(rén)，承擔了(le)巨大(dà)的(de)投資風(fēng)險，學校(xiào)<無法各屆同時(shí)招生(shēng)，招生(shēng)也(yě)是(shì)逐步上(shàng)規模，初期幾年(nián)都(dōu)是(shì)從(™cóng)幾百人(rén)，逐漸增加到(dào)兩三千人(rén)，再增加到(dào)上(shàng)萬人(rén)，這(zhè)個(gè)周期需要(yào)至少(shǎo)6-8年(nián)。 在此期間(jiān)，資本投入是(shì)既定的(de)，但(dàn)是(shì)回報(bào)卻遠(yuǎn)不(bù)是(shì)上(shàng)述按1萬人($rén)滿員(yuán)測算(suàn)的(de)結果，過程中一(yī)般是(shì)虧損的(de)，這(zh≠è)是(shì)難熬的(de)前6-8年(nián)。

民(mín)辦教育舉辦人(rén)在辦學初期承擔了(le)巨大(dà)的(de)資本壓力，靠各方籌集資金(jīn)逐漸把學校(xiào)辦出規模，中間(jiān)的("de)辛酸隻有(yǒu)自(zì)己知(zhī)道(dào)，往往在10年(nián)後才逐漸實現(xiàn)上(shàn​g)述測算(suàn)的(de)投資回報(bào)水(shuǐ)平，而我們還(hái)僅用(yòng)50%的(de)毛利來(lái)評判其過度逐利，是(shì)缺乏經濟常識的÷(de)。

很(hěn)多(duō)舉辦人(rén)當初打地(dì)鋪住在學校(xiào)還(hái)沒建好(hǎo)的(de)教學樓裡(lǐ)，看(kàn)著(zhe)一(≠yī)期逐漸建成，再想辦法籌集資金(jīn)新建二期。到(dào)學校(xiào)有(yǒu)了(le)模樣，又(yòu)想如(rú)何再投入，如(rú)何再改善×條件(jiàn)，如(rú)何提高(gāo)辦學水(shuǐ)平。

還(hái)有(yǒu)，民(mín)辦教育比起公辦教育，沒有(yǒu)充裕的(de)資金(jīn)，沒有(yǒu)師(shī)資編制(zhì)和(hé)儲備。靠的(de)就(jiù)是(shì)民δ(mín)辦教育舉辦人(rén)的(de)堅持和(hé)執著(zhe)。幾何投資投資高(gāo)校(xiào')，看(kàn)好(hǎo)的(de)是(shì)民(mín)辦高(gāo)校(xiào)的(de)市(shì)場(chǎng)化(huà)優勢，他(tā)們定位在市(shì)場(ch"ǎng)導向的(de)職業(yè)教育，把握市(shì)場(chǎng)最前沿的(de)人(rén)才需求，同時(shí)把教學服務做δ(zuò)得(de)更好(hǎo)，這(zhè)些(xiē)做(zuò)不(bù)好(hǎo)，就(jiù)沒有(yǒu)生(s&hēng)源基礎，沒有(yǒu)其生(shēng)存的(de)空(kōng)間(jiān)和(hé)土(tǔ)壤。幾何投資高(gλāo)校(xiào)，堅定看(kàn)好(hǎo)民(mín)促法下(xià)民(mín)辦院校(xiào)選擇營利性的(de)前途，通(tōng)過更市(shì)場(chǎ¥ng)化(huà)的(de)辦學機(jī)制(zhì)，更差異化(huà)的(de)辦學定位，更集中的(de)資源投入，會(huì)辦出中國(guó)最有(yǒu)特色的(de)酒店(diΩàn)管理(lǐ)學院、養老(lǎo)護理(lǐ)學院、數(shù)字藝術(shù)學院。

問(wèn)：選擇營利性，是(shì)否意味著(zhe)高(gāo)收費(fèi)？

答(dá)：當市(shì)場(chǎng)供需不(bù)平衡時(shí)，供給方在前期産生(shēng)溢α價收費(fèi)的(de)高(gāo)盈利空(kōng)間(jiān)，這(zhè)是(shì)市(shì)場(chǎng)客觀規律。我們應該更進一(yī)步鼓勵供給增加，供給增加帶來(lái)競♠争加劇(jù)，從(cóng)而在合理(lǐ)價格下(xià)優質服務勝出，這(zhè)才是(shì)教育應σ有(yǒu)的(de)發展過程。幼兒(ér)園如(rú)此，中小(xiǎo)學，大(dà)學也(yě)是(shì)如(rú)此Ω。